Powiedz czego szukasz?

mBank

Rynki znów zaskoczyły?

Szymon Zajkowski, CFA
22.06.2023

Zachowanie rynków finansowych z ostatnich miesięcy z jednej strony daje nam kolejny przykład na to jak bardzo w krótkim terminie są one nieprzewidywalne, a z drugiej lekcję, jak ważne w inwestowaniu jest nieuleganie emocjom oraz długoterminowe podejście. Tzw. timing, czyli szukanie optymalnych momentów wejścia na rynek i wyjścia z niego w dłuższym terminie nikomu nie wychodzi. A praktyka pokazuje, że najlepsze stopy zwrotu osiąga się poprzez konsekwentne utrzymywanie dobrze zdywersyfikowanego portfela.

 

Przewidywalność rośnie wraz z horyzontem

 

Wielokrotnie pisaliśmy o tym, że im bardziej wydłużamy horyzont tym łatwiej jest prognozować (wzrostowy) kierunek rynku akcji (statystyki dla S&P500 pokazywaliśmy np. tutaj i tutaj, a dla MSCI ACWI tutaj). Z tej perspektywy w kontekście ostatnich miesięcy, to co można określić nieprzewidywalnym to w zasadzie moment odbicia (dołki rynki akcji ustanowiły w październiku ubiegłego roku – choć oczywiście nie wiemy, czy ostatecznie nie zostaną one pogłębione) i prawdopodobnie skala, ponad 20- procentowych wzrostów, które później nastąpiły (napędzanych nieprzewidzianym chyba przez nikogo „hypem” związanym z AI, więcej tutaj). O sile zaskoczenia świadczy również fakt, że indeks S&P500 w ostatnich dniach przebił najwyższą rynkową prognozę (wśród największych banków na świecie) na cały 2023 (więcej tutaj). Na marginesie banki te zakładały bardzo trudną pierwszą połowę roku, a następnie odbicie dopiero w drugiej.

 

Cierpliwość popłaca

 

Momentu zakończenia spadków oraz siły i przyczyn odbicia nie jesteśmy w stanie przewidzieć, jednak bazując na historii rozsądnym jest oczekiwać, że rynek prędzej czy później powróci do wzrostów. Gdy patrzymy na historyczne wykresy wydaje się to oczywiste, jednak gdy przychodzi głębsza korekta tracimy głowę, myślimy o „wyjściu z inwestycji”, lub mamy pokusę „robienia czegoś” żeby ratować wynik. To drugie najczęściej prowadzi do nadmiernej liczby ruchów i ostatecznie nietrafionych decyzji, a co za tym idzie pogorszenia stopy zwrotu. Dobrze obrazuje to badanie banku JP Morgan (poniżej). Prosta strategia długoterminowego trzymania poszczególnych klas aktywów wygenerowała o wiele lepsze wyniki niż próbujący pobić rynek tzw. przeciętny inwestor.

 

Zannualizowane stopy zwrotu z poszczególnych klas aktywów

Źródło: JP Morgan Asset Management, wrzesień 2022

 

Poniżej przedstawiamy również historyczne zachowanie portfela 60/40 (na rocznych stopach zwrotu) złożonego z globalnych akcji – Indeks MSCI All Country World oraz obligacji – Indeks Bloomberg Global Aggregate (w badaniu JP Morgan portfel złożony był wyłącznie z amerykańskiego rynku akcji i obligacji).

 

Stopa zwrotu z globalnego portfela 60/40

Źródło: Bloomberg, mBank

 

Stopy zwrotu z globalnego portfela 60/40 w poszczególnych latach

Źródło: Bloomberg, mBank

 

Przez ostatnie 33 lata taki portfel w 23 przypadkach osiągał dodatnie roczne stopy zwrotu, generując skumulowany wynik w wysokości 665%, czyli średniorocznie ok. 6,3%. Pomijając specyficzne dla naszego kraju lata 90-te średnioroczna inflacja w Polsce od 2001 roku wyniosła 2,9%. Tym samym prosta strategia utrzymywania dobrze zdywersyfikowanego, globalnego portfela z rocznym rebalancingiem (przywracaniem ustalonych proporcji) pozwalała pomnażać kapitał w tempie ponad dwukrotnie szybszym niż inflacja.

 

Inwestuj, nie spekuluj

 

Oczywiście „wyniki historyczne nie stanowią gwarancji ani obietnicy osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości”. Jednak zakładając, że świat się zaraz nie skończy, spółki na całym świecie dalej będą starały się maksymalizować swoje zyski, a emitenci obligacji (przynajmniej ci wiarygodni) będą spłacać swoje zobowiązania, to ze sporym prawdopodobieństwem możemy oczekiwać dodatnich stóp zwrotu z rynków finansowych. W tym kontekście pamiętać należy o tym, że rynek finansowy lepiej sprawdza się jako miejsce do inwestowania, czyli długoterminowego pomnażania kapitału niż spekulowania i szukania krótkoterminowego zysku.

Polecane artykuły

01 Aktualności

W górę, w dół i jeszcze wyżej

Magdalena Sadowska-Kaczmarczyk, CFA 01.10.2024   Patrząc przez pryzmat wyników indeksów (globalne akcje +6,2%, globalne obligacje investment grade +4,2%) III kwartał upłynął pod znakiem solidnych wzrostów. Kwartalne wyniki niejako ukrywają skalę zmienność, jakiej doświadczyły rynki w minionych 3 miesiącach. Lipiec był ekstremalnym miesiącem pod względem różnic miesięcznych stóp zwrotu. Globalny rynek akcji (MSCI ACWI) wzrósł o […]

czytaj więcej

02 Aktualności

W końcu! Długo oczekiwany cykl obniżek stóp procentowych w USA – rozpoczęty.

Tomasz Jachowicz  2024-09-18    Inwestorzy już długo przebierali nogami, kiedy „w końcu” Fed rozpocznie luzowanie polityki monetarnej. Mocne, bezbolesne cięcie samurajskim mieczem. Stało się. Mamy to! FOMC ogłosił światu pierwszą od dłuższego czasu obniżkę kosztu pieniądza o 50 punktów bazowych. Czy oznacza to, że uczestnicy rynku obligacji „stali w miejscu” i dopiero rozpoczną ruchy. Nic […]

czytaj więcej

03 Aktualności

Zakończenie inwersji: Czy tym razem znowu szansą na zyski?

Grzegorz Fiborek 2024-09-16 Inwersja   Od ponad dwóch lat wśród giełdowych komentatorów trwała dyskusja na temat odwróconej krzywej dochodowości. To klasyczny wskaźnik, który według wielu analityków zwiastuje nadchodzącą recesję. Wyjaśniając, jest to okres, kiedy dochodowość 10-letnich obligacji jest niższa niż dochodowość 2-letnich obligacji i mamy wtedy do czynienia z tzw. inwersją krzywej dochodowości. Kiedy zatem […]

czytaj więcej